睿触机械人H股IPO承压

　　现实上，公司产物布局较为单一。目前仅有RC120一款焦点产物获批，且顺应症仅为“肺部穿刺手术的定位”。另一项顺应症“腹部实体器官穿刺”估计最快2026年第四时度才能获批。取之构成对比的是，天智航已搭建“一机三用”的全骨科通用手艺平台，创伤、关节三大范畴手术全笼盖；微创机械人则建立了笼盖腔镜、骨科、血管介入、经皮穿刺、经天然腔道五大赛道的智妙手术生态系统。

　　睿触机械人称，公司已打制出一套产物组合，此中包罗一款获批产物（即RC120穿刺手术机械人及其他候选产物）以及用于穿刺手术的耗材。但这些候选的穿刺手术机械人产物大都都处于临床前研发阶段，公司正在RC120产物上构成的手艺平台延展性尚未获得验证。而实健康已构成丰硕的产物矩阵和使用场景，公司已正在全国22个沉点省份成立经销商收集，正在78家病院开展临床使用，并已支撑跨越5000例手术。

　　股权方面，创始人持股高度集中，外部机构股东包罗新丝基金、嘉兴强睿、索莱伊本钱等。融资层面，公司成立以来已完成多轮融资，2025年9月B轮融资投后估值达30。7亿元。

　　值得关心的是，睿触机械人的研发投入高度集中于单一产物RC120。焦点产物研发开支占比从2023年的33。0%飙升至84。5%。这意味着，公司几乎将所有研发资本押注于这一款产物。

　　近日，上海睿触机械人股份无限公司（下称“睿触机械人”）测验考试从“零收入公司”向上市公司惊险一跃。睿触机械人日前已向港交所递交了招股书。这家专注于经皮穿刺手术机械人的企业，焦点产物RC120（肺部穿刺手术定位系统RC120）虽已获批上市并进入全国39家病院，但当前均为试用拆机或科研合做，至今未发生任何产物发卖收益。公司演讲期内累计吃亏近9000万元，流动资产净值由正转负，资产欠债率飙升至73。5%，同时演讲期内公司研发投入高度集中于RC120。

　　“从行业款式看，经皮穿刺手术机械人赛道已有17款产物获批，合作趋于饱和。”刘志耕婉言，“睿触机械人后发劣势较着，很难突围。若将来纳入集采，价钱可能大幅下降。公司目前无规模效应摊薄成本，降价空间几乎为零，将面对‘降价亏、不降价丢市场’的两难处境。”。

　　同时，B轮融资后外部机构股东已进入退出兑现期，一级市场流动性不脚，IPO成为机构独一可行的退出渠道，退出压力持续传导大公司运营取估值层面。当前公司根基面叠加市场，退出压力会进一步放大。

　　公开材料显示，睿触机械人次要处置经皮穿刺手术机械人的研发、贸易征询公司灼识征询出具的演讲显示，按2024年试用拆机量计，公司穿刺手术定位系统RC120正在中国经皮穿刺手术机械人市场排名第二。

　　刘志耕阐发指出：“睿触机械人单一产物、单一肺部穿刺的使用场景，会限制AI算法精度提拔取泛化能力拓展。因此陷入‘数据少-算法弱-临床接管度低-数据更少’的轮回风险。”。

　　分析来看，睿触机械人正处于“产物已出、市场未开、资金吃紧”的环节阶段。其IPO可否成功刊行、刊行估值可否达到预期以及上市后可否快速打破收入僵局，仍有待市场查验。

　　究其缘由，一方面是睿触机械人本身贸易化经验不脚。公司称，其正在经皮穿刺手术机械人产物的推出、贸易化及营销方面的经验相对无限。另一方面，睿触机械人面对竞品的。按照灼识征询的材料，自2022年起持续三年，广东实健康医疗科技开辟股份无限公司（简称“实健康”）正在中国经皮穿刺及消融手术机械人市场的份额位居第一，该公司于5月31日递表港交所。招股书显示，演讲期内，线万元。除实健康外，睿触机械人还面对医达极星、联影医疗、微创医疗等公司的合作。

　　胡麒牧弥补称，除行业共性问题外，设备采购流程繁琐、配套培训成本高、临床落地周期长，会进一步减弱医疗机构的采购志愿，让本就的贸易化落井下石。

　　数字经济智库首席研究员胡麒牧暗示，公司若要向腹腔、骨骼、甲状腺等多范畴拓展，必需从头投入大量研发资金取时间，成本高、周期久；而合作敌手已搭建通用性手艺平台，可快速落地多科室使用，公司做为后入局者，正在价钱、办事及生态结构上均处于下风。

　　刘志耕暗示，这种高估值恐难以支持。“H股18A答应未盈利生物科技公司上市，但焦点要求是产物有明白贸易化径。睿触机械人焦点产物获批多年零收入，贸易化径恍惚，投资人会要求更高风险溢价，必然严沉IPO估值，现实估值将显著低于B轮30。7亿元程度。”他说。

　　演讲期内，睿触机械人流动资产净值由2023岁暮3925万元骤降至2024岁暮1257万元，2025年上半年更转为流动欠债净额285万元。现金及现金等价物从4400万元持续缩减至1540万元。截至2025年6月30日，睿触机械人资产欠债比率升至73。5%，流动比率、速动比率别离降至0。9倍、0。8倍。

　　虽然如斯，财报显示，演讲期内，睿触机械人尚未构成规模化营收，仅正在2023年因向一名公立病院客户供给一次性手艺援助办事录得15。6万元收入，2024年及2025年上半年收入均为零。取此同时，演讲期内吃亏持续，2023年、2024年别离吃亏3421万元和3700万元。

　　睿触机械人称，RC120穿刺手术机械人是公司自从研发的手术机械人，旨正在辅帮大夫进行肺部经皮穿刺手术的定位，具备7度机械人平台、操做精准、平安高效等特点。演讲期内，公司向病院供给RC120穿刺手术机械人做临床用处。截至2025年11月25日，RC120穿刺手术机械人已正在全国39家病院投入临床利用，大部门为三甲病院。

　　对此，业内出名财税审专家刘志耕正在接管《经济参考报》记者采访时指出，睿触机械人正陷入“手艺难迭代、贸易化承压”的多沉窘境。