新股笼盖研究：锐翔智能

　　同业业上市公司对比：按照营业的类似性，拔取燕麦科技、博杰股份、富家数控、智信细密、思泰克、德龙激光为锐翔智能的可比上市公司。从上述可比公司来看，2025年可比上市公司的平均收入规模为16。73亿元，平均PE-2025（剔除非常值/算数平均）为74。80X，发卖毛利率为43。53%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，但发卖毛利率处于同业的中高位区间。

　　投资亮点：1、公司是国内FPC智能制制配备焦点供应商，苹果财产链不变贡献五成以上收入。公司深耕智能制制配备范畴近二十年，选择FPC财产链的智能制制配备范畴做为成长赛道。颠末多年运营堆集，公司正在该范畴构成了细密冲切、贴拆拆卸、细密压合三大焦点工艺出产配备产物系列，撕离、分拣、包拆等相关配套工艺的智能制制配备的开辟能力以及整线从动化方案处理能力，是业内较少数FPC财产链全工序一坐式方案处理商；同时公司设备正在精度节制以及出产效率等核能方面具备显著的先辈性。截至目前，公司已取东山细密、Mektec集团、华通电脑、鹏鼎控股等全球PCB行业停业收入排名前十的企业深度合做，产物最终进入到苹果、华为等消费电子龙头企业以及特斯拉、比亚迪、宁德时代等新能源范畴龙头企业供应链，此中来自苹果财产链的收入占比超50%。瞻望将来营业成长，一方面公司部门焦点团队具有Mektec集团、安捷利、鹏鼎控股等次要客户工做履历，对行业手艺成长、产物制程、客户需求及痛点等方面具有深刻理解；另一方面公司次要客户特别是收入占比力高的东山细密、立讯细密、鹏鼎控股等果链供应商存正在较为明白的产能扩充打算，同时考虑到苹果将此中国境内供应链向东南亚等地转移，公司已配套客户于2023年先后设立越南锐翔、泰国锐翔等境外分支机构，预期后续订单获取具备可持续性。2、公司横向研发新品类设备提拔产线笼盖度，并同步结构半导体等新兴范畴，建立业绩的多元化增加引擎。（1）公司横向聚焦FPC干制程全工艺设备系统的完美，通过持续研发物流从动化等配套设备扩大产物笼盖面，例如自从开辟的高塔轨道类产物，精准处理产线治具回传效率瓶颈；伴跟着产物矩阵的不竭扩充，公司也积极进行FPC客户导入，成功取奕东电子、东尼电子等国表里出名客户成立了合做关系。（2）公司纵向延长工艺链条，依托于贴拆拆卸工艺手艺积淀，成功开辟细密从动化模组拆卸设备，来自立讯细密的收入实现较快增加，立讯细密也响应成为公司前五大客户。（3）而正在使用范畴拓展方面，公司已实现从消费电子向新能源汽车范畴的拓展，并拟通过“半导体固晶机”等研发课题进一步向半导体等新兴范畴的智能制制配备延长。

　　4月27日有一只北交所新股“锐翔智能”申购，刊行价钱为29。47元/股、刊行市盈率为11。87倍（每股收益按照2025年度经会计师事务所根据入彀原则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次刊行前总股本计较）。